*将近，铁矿石价格在缔造415元/吨低点后企稳声浪。我们指出，中小矿山加快复产、钢厂去库存、废钢替代减少及强弱五品价差过高等暴跌驱动因素早已弱化，趋势性暴跌告一段落，后市向下驱动有可能来自中小矿山供应膨胀及工业材利润修缮。供应增长速度有所上升 1—4月我国总计进口铁矿石3.53亿吨，同比快速增长2800万吨，增幅8.6%。但我们注意到，4月进口量为8223万吨，比3月上升1333万吨，1—4月进口增长速度较1—3月回升3.6个百分点。
由于国际四大矿山4月周度发货量均值显著下降，4月进口量环比回升主要源自非主流进口上升。 与非主流矿山产量削减情况类似于的还有国产矿山，随着铁矿石价格持续回升，转入5月后，国产矿产能利用率由4月的高点70.00%回升至68.90%。
根据微观调研情况，随着铁矿石价格大幅度回升，部分国产矿山显著增加了出货量，甚至停止发货。废钢替代边际效用受限 目前，全国范围内中频炉基本清理，中频炉的查禁造成废钢价格下滑，在长流程炼钢中废钢性价比优势凸显。
从今年年初开始，钢厂大大徵低废钢用料，据我们理解，某些大型钢厂的废钢入炉比例目前早已超过15%左右，之后调低的空间受限，理论极限值在18%左右，小高炉的废钢入炉比例要略为较低一些。 铁水与废钢价差在去年12月一度多达700元/吨，随着钢厂用料结构的调整，目前的价差在200元/吨以内，废钢的成本优势早已显著增大。低品矿补跌压力获释 低品矿从去年四季度开始受到市场注目，一度经常出现一货难求的情况。
但从今年3月下旬开始，强弱五品铁矿石价差很快回升，一个半月从200元/吨以上收缩到目前的125元/吨，价差收窄主要通过高品铁矿石价格较慢暴跌来已完成。 无论是较慢回升的强弱五品价差还是很快走高的粉块矿价差，都是对高品粉矿过低溢价的修正，是铁矿内部结构的重塑。
中高品铁矿石现货成交价较之前两个月有明显好转，部分钢厂回应目前的中高品资源有数一定的性价比，开始逐步减少中高品资源的订购。潜在利多有一点注目 第一，中小矿山减产情况须要注目。
从去年11月初到今年4月初，普氏铁矿石价格指数仍然在70美元/吨以上，时间和价格都符合中小矿山复产条件。但，目前60美元/吨的价格正处于中小矿山的成本密集区间，如果这个价格引起一些中小矿山减产，那么铁矿石供应压力毫无疑问不会减轻，供需关系不会提高。
第二，工业材利润修缮情况须要注目。在下游主要钢材品种中，建材和工业材利润分化，螺纹钢利润*好，多达800元/吨，工业材冷系由利润并不理想，热轧卷板利润仅有在200元/吨左右，冷系微利。
仅有螺纹钢一个品种的高利润并足以承托铁矿石价格上涨，后市须要注目钢材整体利润变动情况，特别是在是工业材利润修缮。 从我国钢厂结构来看，板材类生产企业大部分为国有钢企，高炉广泛较小，从生产工艺的看作，大高炉对高品矿倚赖程度较高，因此板材利润的走好有助提振低品矿的市场需求，从而造就以中高品定价的普氏铁矿石价格指数和盘面价格走强。
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